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超700家公司年内不得定增募资 高折价成历史 炒股训练营:A股股市炒作逻辑演变 嗨爆新春!开户得大奖,人人有份儿   2017年2月17日,证监会发布《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,意味着一再吹风的再融资监管靴子落地。随后,关于本次再融资新规的讨论刷爆了市场人士的微博、论坛和朋友圈。   具体而言,证监会发布再融资新规的目的,是为了规范和引导上市公司的例行融资,合理确定融资规模,提高募集资金使用效率,防止将募集资金变相用于财务投资。   资本货物行业去年定增募资最多   上市公司再融资制度自2006年实施以来,已成为部分上市公司和投资者的套利手段之一。   根据统计数据显示,2015年,共有857家公司完成了增发融资,募集资金合计1.37万亿元;2016年虽然增发家数下降至793家,但是增发募集资金高达1.8万亿元,较2015年大幅增长31.39%。   按照Wind行业分类来看,2016年定增最积极的行业为资本货物行业,当年共完成定增2374.48亿元。而这一行业的首发金额仅为243.67亿元。   排名第二的行业是材料II类。这一行业在2016年共计完成2314.92亿元定向增发,较其首发金额129.47亿元多了16.88倍。   排名第三的则是房地产行业。2016年共计完成定增1641.19亿元。   许多上市公司进行定增,有的是为了资产重组,有的是购买资产,亦有引进战略投资者等目的,也有部分公司直截了当就是为了还债或补充流动资金。   如康美药业(行情600518,买入) 600518,收盘价17.39元)去年6月向康美实业、华安资管、长城国瑞、天堂硅谷和广发资管进行定增,最终实际发行价为15.28元/股。康美药业的定增目的为:在扣除发行费用后,51亿元用于补充流动资金,30亿元用于偿还银行贷款。   出现同样情况的还有锦江股份(行情600754,买入) 600754,收盘价30.20元)。2016年8月,锦江股份向锦江国际、长城资管等进行定向增发,最终实际募集资金45.18亿元,全部用于“归还公司借款,提高资产质量、改善财务状况”。   统计数据显示,2016年上市公司定增项目中,目的中有“补充流动资金”的共有58家,实际募集资金总额为832.18亿元,平均每家募集资金14.35亿元。   18个月融资间隔影响大   而按照再融资新规,许多正在进行再融资工作的上市公司,以及次新股,想要像之前那样以定增方式进行频繁再融资,恐怕将受到很大限制。按照天风证券的统计数据显示,今年年底前有超过700家上市公司不能通过定增融资。   以“上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%”标准衡量,根据国泰君安(行情601211,买入)分析师孙金钜/任浪统计,按照“证监会已受理”新老划断,对存量已发预案影响不大,但151家未获证监会受理的公司中,有49家 占比32.5%)融资新发股份超过了发行前总股本的20%,融资规模为1336亿元 占比43.3%)。   而18个月的定增融资时间限制对于上市公司再融资影响更大。   根据天风证券研究所统计,2016年7月1日~2017年2月19日,IPO公司家数为244家,有过非公开募资的公司有463家,它们无法在2017年12月31日前开展非公开再融资 筛选时点为定增发行日或首次上市交易日)。   同时,天风证券研究所还筛选出已过会但未拿到批文的公司,共143家。这些公司当前定增已过会不受新政影响,但尚未拿到批文,募集资金尚未到位,其募资到位后18个月内无法进行非公开募资。   制度套利时代终结   而定增按市价发行,亦对市场有着深远影响。   华泰证券(行情601688,买入)研究所策略首席分析师戴康指出,再融资新规中,定价方式的调整对市场影响很大,新规明确定价基准日为非公开发行股票发行期的首日,是定增价格市场化的重要一步,给定增三年期制度套利的时代划上休止符。“新规鼓励内生性增长优质公司,限制制度套利型外延扩张,改善A股供求关系。相对应地,对大盘股影响不大,外延成长型小盘股会受到负面情绪影响,结构上对绩优股有利,对资本密集型或资本‘饥渴型’的公司影响较大,‘定增-高送转-减持’的链条会受影响,次新股的融资预期被削弱,影响较大。”   华泰证券研究所非银行金融行业分析师沈娟也指出,修订后未来三年期定增的发行价格将更贴近市场价格,盈利空间将被压缩,预计未来三年期定增规模将出现较大缩水,同时对投资人项目筛选能力提出更高要求。再融资新规将减少套利行为,引导定价市场化,将引导市场更加看重个股成长性α和市场整体β研究,推动再融资市场回归价值走向理性。对二级市场而言,依赖高折价率来获取定增市场套利的机会将减少,定增市场的投资将更加关注公司的成长性和长期投资价值。有助于引导二级市场回归理性,回归价值,有助于套利资金回流价值蓝筹投资。   根据统计,2016年1月1日~2017年2月19日,有235家上市公司定向增发价格折价率超过30%。   其中,龙生股份(行情002625,买入) 002625,收盘价36.11元)发行折价率最高,达到80.56%。这是因为,龙生股份2015年3月26日公布预案,其定价基准日为2015年4月1日,增发价格仅为每股7.13元。直到2017年1月26日,龙生股份才实施定增,当天龙生股份报收于37元,较其每股7.13元的增发价高出418.93%。

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